8月12日,“奶茶第一股”香飘飘(603711.SH)公布2019年上半年财报,现金流扭亏为盈，但归母扣非净利润仅为2.3万元引发广泛关注。多家媒体针对此事撰写头条，阅读量可观。

　　回顾2019年7月2日，在2019年餐饮营销力峰会上，2019中国茶饮十大品牌榜单出炉。喜茶位居榜首，Coco都可、一点点、樂樂茶等网红奶茶品牌也榜上有名，而号称“一年卖出7亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的香飘飘却不见踪影。

　　对此，业内专家对蓝鲸产经表示：产品类型单一和受季节性影响严重，是香飘飘面临的两大问题。加之喜茶、奈雪の茶等网红奶茶品牌异军突起，迎合了新生代对于奶茶小而美、有逼格的消费需求，加大了奶茶行业的竞争压力。

　　触及行业天花板，香飘飘业绩增长乏力

　　官网显示，香飘飘食品股份有限公司创办于2005年8月，注册资本5000万元。香飘飘奶茶被称为中国奶茶业发展最快的企业之一，公司先后开发出“香飘飘”、“磨坊农庄“等品牌的二十余种系列的奶茶、速食年糕和休闲花生产品等。

　　据悉，2014到2016年，香飘飘拥有杯装奶茶市场的半壁江山，占有率分别为57%、56.4%、59.5%。期间，公司营收分别为20.93、19.52、23.90亿元；净利润为1.85、2.03、2.66亿元；其中，杯装奶茶产品营收占公司全部营收的98.68%、98.68%、98.90%。

　　2017年，香飘飘逐渐意识到了自身存在的产品结构过于单一的问题。于是2017年4月，香飘飘的产品开始从固体冲泡奶茶拓展到即饮饮品，陆续推出了“MECO”牛乳茶、“MECO”果汁茶、“兰芳园”液体奶茶等新产品。

　　2018年完成上市的香飘飘，尽管已经在尝试走多品类道路，但2018年半年报揭露公司净利润同比下降79%，亏损高达5458.6万元。这也直接导致香飘飘破发，市值惨遭“腰斩”。?8月13日，半年报公告的第二天，香飘飘股价全天低开低走，最终报收于35.38元，跌幅达7.82%；8月15日，股价最终报收于34.40元。

　　结合香飘飘于8月12日公布的2019年上半年财报我们不难发现，香飘飘业绩增长动力不足。

　　财报显示，报告期内，香飘飘实现营收13.77亿元，同比增长58.26%。固体杯装奶茶仍然是其主要营收产品，产品类型单一的现状并没有完全改变。

　　归母净利润为2352.96万元，但扣除非经常性损益后，归母扣非净利润仅为2.3万元。对此，香飘飘董秘勾振海、财务总监邹勇坚表示：“香飘飘之前的业务结构中，有80%-90%属于冲泡产品，该产品季节性强。第一、第四季度是销售旺季，销量达到了全年总销量的70%，在产品单一又叠加季节性影响的情况下，香飘飘无论在产能的控制还是后端成本上，都面临着很大的压力。”

　　另外，有行业分析师对蓝鲸产经指出：“香飘飘归母扣非净利润仅为2.3万元还可能由于存在行业内的竞争。第一，香飘飘要维持自身体量，长期搞促销有伤元气。当自身产品没有太多核心竞争力时，我们可以在商超看到香飘飘长期搞‘买五送一’，甚至‘买三送一’的促销活动，这对其自身利润侵蚀严重。第二，香飘飘进入了产品青黄不接的阶段，即老产品在衰退，新产品还没有真正成长起来的时候，既要防守又要进攻，这对香飘飘的利润侵蚀也是非常关键的。”

　　至此，香飘飘虽然现金流同比上升70.64%，达1.36亿元，却仍未摆脱现金流为负的状况。报告期内，香飘飘在广东、天津、成都三地投建液体饮料生产基地是造成这一现象的原因之一。从2018年刚上市至今，香飘飘的产能扩建计划一直在进行。2019年上半年香飘飘在广东、天津投建的液体奶茶生产基地分别新增固定资产1.86亿、1.9亿。

　　香飘飘优势不在，喜茶等网红成新宠

　　更为重要的是，香飘飘面临着强劲的竞争对手。其中最具代表性的是以喜茶、、奈雪の茶等为代表的新式茶饮。

　　喜茶为芝士现泡茶的原创者。2012年，喜茶 HEYTEA起源于一条名叫江边里的小巷。原名皇茶ROYALTEA，由于无法注册商标，故全面升级为注册品牌喜茶HEYTEA。

　　在奶茶被打上了“不健康”的标签的背景下，奶茶品类在持续走低。2018年，以喜茶、奈雪の茶为代表的新式茶饮则是餐饮界发展最快的品类之一，年轻消费者排队“买茶”的景象和画面，多次成为各大社交平台关注的焦点。据统计，截止到2018年，喜茶门店数量达到163家，一年内新增近百家门店。目前，喜茶在一线、新一线城市覆盖率达到90%。

　　在喜茶发展势头如此猛烈的时候，而香飘飘却采取的是与喜茶完全不同的销售策略。香飘飘的产品绝大多数在线下各大商超售卖，一小部分在电商平台售卖，目前还没有开展自己专属的线下实体店，香飘飘在销售渠道上，对接年轻消费群体中并不占优势。

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