中茶薪酬数据自相矛盾 上市后可能推出新的茶叶业务

最近市场上关于谁会是a股“第一茶股”的讨论不绝于耳。《红周刊》记者在调查过程中发现，在几家申请IPO的公司中，中茶目前正在试水零售业务，旗下门店销售的绿茶、红茶等产品折扣较大。不过，新的茶叶产品仍在展出，不会公开销售。记者在与相关人士交流时了解到，此次暂停销售新茶产品，很可能与实际控制人中粮集团所代理的可口可乐业务有关。在IPO申报期间，为了避免外界的过度猜疑，很可能会暂停这一新业务的推出。此外，记者发现，中茶招股书披露的信息还存在诸多异常，例如，不同报表下员工薪酬差异较大；本次IPO的募集资金投资之一是普洱茶新增产能，但公司采购的普洱茶数量和价格颇为蹊跷，其外部和关联公司的采购价格差异较大。招股书中延迟了新的茶叶业务，中茶表示将在规划期内将整个门店升级为新的零售店。事实上，记者在调查过程中也发现，中茶确实在积极拓展零售和新茶业务。通过各大地图导航软件，可以发现北京有几家中国茶叶店，店名都标有体验馆或者新零售体验馆。比如在北京朝外大街中粮福临门大厦附近新开了一家旗舰店(中国茶叶新零售体验馆)。之前是健身房，两个月前才开业。003010记者注意到，上午和下午店里的客人都不多。图片：《红周刊》由《红周刊》记者拍摄，记者发现这家店的折扣力度很大。据店员介绍，“绿茶，红茶，买二送一。另外，买什么茶，送一包风味茶”。普洱茶的价格一般要贵很多。有的茶饼重量不足500g，价格在万元以上。但该员工推荐了一款性价比相对较高的普洱茶产品，总价2000多元。“但是如果你真的买了，优惠会比较大”。记者在调查中发现，中茶也开发了很多新的茶产品，如冰淇淋、水果茶、奶茶、奶盖系列，价格也和Xi茶差不多，其中双色冰淇淋9.9元/杯，浪漫葡萄芝士35元/杯，娇香普洱奶茶30元/杯。有趣的是，目前上述产品只做展示，不做销售。这是什么原因呢？图片：《红周刊》记者拍摄。经记者咨询，这一策略可能与公司实际控制人有关。中茶的实际控制人是中粮集团，中粮集团是可口可乐在中国的主要合作伙伴，旗下的中粮可口可乐公司负责可口可乐在中国的装瓶。或许是为了避免IPO申报期间的一些不必要的麻烦，低调处理了新零售业务。事实上，从招股书披露的相关业务发展目标来看，只有一句话：“公司将持续优化渠道结构和布局，加大对门店渠道和电商渠道的资源投入，力争在规划期内将所有门店升级为新零售门店，重点布局华北、华东、华中、华南区域市场。”除此之外，没有其他内容。对于公司推出的茶叶新品，记者在咨询中了解到，“这些产品要等公司上市后才能正式销售”。近年来，我国茶叶生产稳步发展，茶叶结构不断优化。根据中国茶叶流通协会等机构发布的2019年统计数据：当年，全国茶园总面积同比增加近202.3万亩，增速为4.6%；全国干茶产量279.34万吨，比上年增加17.74万吨，增长6.78%。产量增加的同时，中国茶叶结构变化不大。据中国茶叶流通协会统计，2019年绿茶、红茶、黑茶、乌龙茶、白茶、黄茶产量分别为177.29万吨、37.81万吨、30.72万吨、27.58万吨、49.7
由于我国茶产业集中度低，企业数量多且分散，主要是中小型民营企业。具有一定规模和种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少，上市企业更少。目前在香港上市的茶企有三家：天府(06868。HK)、龙润茶(02898.HK)和平山茶业(00364。HK)。其中，屏山茶业上市后高调转型区块链概念，更名为区块链集团。现在，总市值只有1亿港币；龙润茶的营收也大幅缩水。最近四年业绩一直亏损，股价跌入仙股。只有天府的表现可以接受。自2017年以来，其股价上涨了一倍多，但总市值仍不到100亿港元。相比在香港上市的茶企，目前还没有一家茶企在a股上市。目前只有中茶和另一家茶企在申请阶段。那么，中国茶什么时候上市呢？对此，中粮集团员工乐观地表示，“中国茶最快7月份就能上市”。员工收入数据异常。《红周刊》记者在查阅中国茶叶招股书时发现，公司对员工薪酬数据的披露存在瑕疵。例如，研发人员的平均工资。公司2017~2020年上半年披露的d技术人员分别为17.89万元、17.55万元、19.35万元和8.47万元，研发人数；d技术人员从期初的237人增加到期末的282人。基于研发人员的人均工资；2017年d级技术人员，计算出研发人员的年度薪酬总额；d技术人员当年应得17.89237=4240万元，而“研发工资；d费用”当年仅为1087万元；2019年，R & ampd技术人员员工人数=5224万元，但“研发工资”;d费用”2019年仅为1645万元。同样，在经理年薪总额方面，2019年经理506人，人均薪酬18.83万元，年薪总额9528万元，但2019年“管理费用中的薪酬”显示为13109万元。当然，如果按照“员工人数员工平均工资”计算的年度工资总额数据和“销售费用/管理费用/研发费用；d费用/生产成本”使用，销售人员和生产人员的费用差别不大。比如2019年生产人员925人，人均薪酬8.34万元，年度薪酬总额7714万元，而当年生产成本中的薪酬为7715万元；当年销售人员576人，人均薪酬15.43万元，年薪合计8888万元，而当年销售费用中的薪酬为8890万元。那么，为什么研发人员的年薪总额。d技术人员和管理人员用不同的口径得出不同的结果？哪些数据是真实可信的？对于这一点，公司需要解释。募投项目缺乏合理的招股说明书披露。相比营收，中国茶叶的库存增速明显更快。2017年至2020年上半年，公司总营收分别为12.29亿、14.9亿、16.34亿和7.71亿，但对应的期末存货从6.6亿增加到9.4亿，占总资产的比例从期初的38.3%增加到期末的45.6%。存货的快速增长也降低了存货周转率。招股书显示，2017年底至2020年6月底，中古茶的存货周转率从1.23下降至0.49。对于自身的高库存，中茶在招股书中坦言，“公司库存规模呈快速增长趋势，一定程度上增加了公司库存跌价的风险和资金占用的压力。如果未来茶叶市场需求发生重大不利变化，公司存货可变现净值可能降低，公司将面临存货跌价损失风险，从而对公司经营业绩产生不利影响”。库存的大幅增长与普洱茶库存的持续增长有关。记者了解到，普洱茶在标准储存条件下可以保存很长时间，适当的库存规模也有利于普洱茶企业降低自然灾害带来的风险
招股书显示，拟将募集资金中的2.9亿元用于云南普洱茶产能建设项目，完善普洱茶自身产业基础，增加产能。需要注意的是，对于普洱茶来说，近年来中国茶叶的采购规模明显下降。2017年公司采购普洱茶2678万元，2018年271万元，2019年仅33万元。2020年上半年，普洱茶的采购量根本没有公布。与普洱茶采购下滑相比，同期绿茶采购规模有所上升。对此，发行人解释称，公司近年来调整了采购策略，对外采购转向绿茶、风味茶等产品。此外，值得一提的是，相比同行业相关公司，中茶普洱茶的毛利率仍然较低。比如2017-2020年上半年，中茶的普洱茶毛利率分别为39.94%、42.89%、45.89%、41.16%，澜沧古茶分别为66.49%、65.77%、63.49%、75.81%，八马茶的普洱茶产品毛利率也在那里。换句话说，中茶是否有必要在本次IPO中投资普洱茶，还需要企业进一步说明。此外，中国茶叶对外采购和对内采购的普洱茶数据不符。2017-2019年，中茶采购的普洱茶单价分别为10.63万元/吨、19.36万元/吨和8.19万元/吨，采购价格波动明显。而从关联公司云南茶厂购买的普洱茶价格却是一路走低，价格极低。招股书显示，2017~2020年上半年，发行人向云南茶厂采购普洱茶的单位成本分别为5.15万元/吨、2.79万元/吨、2.13万元/吨和1.83万元/吨。其中，2018年从云南茶厂采购的普洱茶价格只有从外面采购的1/7。尽管如此悬殊的价格差距，招股书解释“从云南茶厂采购的普洱茶为低档茶，整体价格较低”。但问题是，在对外销售的过程中，消费者购买的普洱茶有多少是公司高价购买的，有多少是关联公司提供的？销售过程中是否存在以次充好，欺骗消费者的可能？谁来保证所售茶叶的质量？(本文已发表于《红周刊》年6月19日。本文中提到的个股仅为举例分析，不提供买卖建议。)来源：红周刊记者|惠凯，信息分享很贵。如涉及版权问题，请联系删除。