中国茶产业深度报告:经营所有类别的领先茶企业

中茶：中粮控股的龙头茶企，全员持股。中国茶叶是新中国成立后在贸易系统成立最早的全国性专业总公司。公司是一家全品类、一体化经营的茶叶品牌企业。近三年公司营收增长15%，非盈利增长35%，净资产收益率稳定在12%-15%，呈现稳健发展势头。公司实际控制人为中粮集团，共持股55%，其中员工持股平台持股15%，涵盖核心高管等业务骨干共195人，股权激励充足。茶行业：产量保持个位数增长，国内企业极度分散，集中度有待提高。1)全球：2018年全球茶叶产量589.7万吨，同比增长3.49%，近10年复合增长率4.35%。中国和印度是最大的生产国和销售国，占全球总量的67%；茶叶出口量长期稳定在180万吨左右，主要出口国为肯尼亚、中国和斯里兰卡，进口量长期稳定在170万吨左右，主要进口国为巴基斯坦、俄罗斯和美国。2)中国：2019年国内茶叶产量278万吨，同比增长6.4%，近10年复合增长率7.4%；原茶方面，绿茶产量占63%，小块白茶、黄茶增速较快；消费品方面，绿茶和红茶销售额占比75.6%。3)竞争格局：从品类格局看，绿茶、红茶、白茶分布广泛，行业集中度低；而乌龙茶和红茶产地高度集中，行业格局逐渐由分散向集中发展，行业集中度逐渐提高。上市公司数据显示，2019年，行业前两日，福和中茶营收不足20亿元，行业销售规模2740亿元。所有品类的市场份额都不到1%，中国茶叶的主要品类乌龙茶的市场份额约为1.7%。近年来，国内茶行业的消费正呈现品类多元化的趋势，品牌茶的比重逐渐增加。商业：全产业链布局能力突出，老品牌嫁接全品类。公司的核心竞争优势是全产业链管控的一流技术团队。上游资源整合优势突出，原材料价格大幅波动的痛点有望得到有效解决，将带动行业逐步向规模化、标准化发展。1)产品：公司拥有全品类八大系列茶叶产品，满足市场多元化需求，其中乌龙茶和普洱茶为主导产品，2019年收入占比52%；品类之间价格差别很大。白茶、普洱茶均价在200元以上，花茶、绿茶均价在30元左右。2)品牌：公司主品牌“中国茶”有着深厚的历史文化底蕴，其子品牌“海迪”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木仓”都是细分品类、细分领域的代表品牌。3)渠道：品牌茶业务以分销为主，2019年收入占比超过80%。生茶连接的是B端客户，如龙符春天、三得利等。公司在华南市场规模最大，2019年收入占比38%。华南、华北、电商增速较快，其他地区渗透率提升潜力充足。未来成长路径：发展普洱茶、绿茶，努力打造高价单品。一、在普洱茶消费需求旺盛的背景下，募投项目解决自身产能瓶颈。目前CR3仅为3.3%，产能有望提振其市场份额；同时，未来计划利用产业资源优势，通过多种合作方式，补足第一类绿茶的短板，打造另一个增长极。二是收缩产品线，重点培育大明星产品，带动产品均价满足需求
风险：行业竞争加剧、原材料产量和价格波动风险、新冠肺炎疫情风险、食品安全风险。报告的内容。公司简介：中粮控股的茶叶龙头企业，全员持股1.1公司简介：全品类、一体化的茶叶龙头企业中国茶叶是一家全品类定位、一体化运营的名牌消费品企业。中国茶叶是新中国成立后最早在贸易系统成立的全国性专业公司，统一经营管理茶叶的收购、加工、出口和内销。在70多年的发展历程中，经过多轮改革，公司形成了“国饮中国茶”的品牌理念，主营业务为各类茶叶及相关产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关产品。公司业绩：最近三年营收复合增长率15%，非盈利复合增长率35%。公司营业收入2017年12.3亿元，2019年16.3亿元，复合增长率15.11%；净利润2017年为1.81亿元，2019年为1.66亿元，复合增长率为2.61%。其中，2018年净利润下滑主要受非经常性损益基数影响。2017年，公司处置原关联人湖南猴王茶业有限公司产生长期股权投资，其产生的投资收益达0.83亿元；2017年扣非净利润0。