国内第二大普洱茶公司欲IPO

为什么茶叶公司不受资本市场青睐？事不宜迟，我先问一个问题：中国资本市场能否迎来“第一股茶”？事情源于5月的最后一天，HKEx公布了一条消息：普洱茶企业澜沧古茶提交了自己的招股书，拟在主板上市，中信建投国际和招商证券国际为联席保荐人。这不是澜沧古茶第一次提交IPO申请，也不是第一家想要IPO的茶企。2020年，澜沧古茶向上交所递交了上市申请，但一年后，公司在会前取消了申请材料，a股“茶叶第一股”的称号在上市前夕破灭。茶叶难上市是旧闻。除了澜沧古茶，还有几家茶企已经上市。2022年5月，八马茶业也在创业板失败，自2020年中国茶叶披露招股书后再无进一步消息。茶企上市难，只是中农公司的一个缩影。本文通过对澜沧古茶招股说明书的分析，试图探讨两个问题：茶叶公司赚钱吗？为什么茶叶公司不受资本市场青睐？年收入5.59亿元，这是全国第二大普洱茶企业澜沧古茶的招股书。这很有趣。书的开头有这样一句话：根据约斯特沙利文的报告，按照2021年普洱茶产品产生的收入计算，澜沧古茶是中国第二大普洱茶公司；公司产品连续四年入选云南省十大名茶，2021年甚至荣登榜首。这一段很高调。之前，澜沧古茶在主动撤回a股上市时，曾做过一些解释。大致是因为a股整体审核进程和多变的市场环境的不确定性，而澜沧古茶认为在港股上市更国际化，更能吸引外资关注。我自己翻译的，然后考古了之前几家茶企在内地IPO过程中受阻的情况。澜沧古茶这次主动转到香港股市。招股书如此高调，多少有点击碎玻璃。中国第二大普洱茶公司，乍一看，听起来真的很大。一旦上市成功，澜沧古茶就是“普洱茶第一股”。但从体量上看，澜沧古茶比八马茶、中茶等茶企要小很多。招股书显示，其成立于2002年，品牌历史可以追溯到1966年。2019年至2021年，公司分别实现营业收入3.77亿元、4.05亿元和5.59亿元，年复合增长率21.7%；同期利润分别为0.81亿元、1.23亿元、1.29亿元。根据公布的数据，以2021年为例，澜沧古茶年收入为5.59亿元；八马茶业年收入17.29亿元，是前者的3倍多；2019年，中国茶叶收入达16.28亿元。从体积来看，澜沧古茶并不大。从销售渠道来看，澜沧古茶非常依赖经销商。澜沧古茶是一家集普洱茶生产、R&D、销售为一体的综合性茶企。目前公司拥有1966和茶妈妈两条产品线，满足不同消费群体的需求。其中，1966是澜沧古茶的经典产品线，也是主要营收，为普洱茶爱好者和资深茶友提供生熟普洱茶产品；2019-2021年，1966产品线营收分别为2.71亿元、2.99亿元和4.14亿元，占总营收的71.8%、73.8%和74.1%。茶妈妈专注于其他类型的茶，如红茶、白茶和风味茶，并针对大众消费者使用不同的包装形式，如茶包和杯子。营收占比20%左右。这些收入中只有7.5%来自网店。截至2021年12月31日，澜沧古茶拥有线下门店534家，其中自营店26家，经销商自营店508家。2019年至2021年，公司分销网络中的经销商分别为649家、566家和531家，贡献了总收入的83.5%、79.0%和80.3%。也就是说，在21世纪的新一代中，兰沧海
有了以上信息，我大概可以理解为什么澜沧古茶暂缓a股上市而不受阻碍了：核心竞争力不够耀眼，打动不了内地投资者。高利润，但是市场上卖茶叶难确实赚钱，而且是高利润的生意。澜沧古茶招股书显示，2019年至2021年，公司毛利率分别为58.7%、70.4%和65.9%；净利润分别为0.81亿元、1.23亿元、1.29亿元。动辄超过60%的毛利，在茶叶行业并不少见。根据中国茶叶股份有限公司此前提交的招股书，其2017年至2019年的毛利率也超过了60%。但是他们很难讲大故事。中茶股份在招股书中总结了中国茶叶企业的现状：行业集中度过低，企业多而散，缺乏现代管理理念，现代企业管理制度无法建立。此前，八马茶业三次申请IPO，深交所也对八马茶业的R&D收益和创业板定位进行了问询。有业内人士认为，虽然茶企现金流尚可，但行业普遍问题太深，除八马茶业外，铁观音、华香园、谢、四川竹叶青等多家知名茶企全部倒闭。天投资管理合伙人兼CEO曾对中国投资网表示，“对于茶行业，以前大家还在讲小产区的故事，碎片化严重，很难做大。只有走上标准化的道路，再加上与服务结合的经验，才能讲出大故事。”一个专门做消费的投资人直接跟我说，茶企科技含量太低，都是老派的发展思路。与其投资他们，不如投资新茶企“更成功”。他还跟我说：“这些传统茶企太复杂了，不适合VC/PE。”在这些茶企中，澜沧古茶也完成了多轮融资。招股书显示，深圳市京迈信实业合伙企业(有限合伙)最早认购了澜沧古茶4.29%的股份，共青城伊凯郑恒投资管理合伙企业(有限合伙)董事郑文平和浙江国鑫投资管理有限公司也分两次参与认购，分别认购了澜沧古茶4.52%的股份。2022年5月23日，董事长杜春碧和72岁的总经理王娟作为一致行动人，分别持股18.07%和13.22%，其中杜春碧丈夫石月持股2.66%，杜春碧女儿石爱玲持股6.12%，王娟控制的广州天枢信息。资本不喜欢茶？细看这些茶企的招股说明书，可以发现里面真的很复杂。以号称中国最大的铁观音产销地之一的八马茶业为例。该公司为家族企业，其控股股东和实际控制人为兄弟，分别为、(之妻)和吴(王文丽之妻)。这家茶叶公司几乎支撑起了福建泉州的京城公婆。王文斌的女儿王佳佳是高力集团控股有限公司实际控制人高力的妻子；王文斌的儿子王卓恒的岳父丁世忠是安踏体育的实际控制人。2020年，王卓恒与安踏体育老板丁世忠的女儿丁四青结婚。的女儿的丈夫周世元是七匹狼实际控制人周的儿子。八马茶业、七匹狼、安踏体育都起源于福建泉州。关于“资本不爱喝茶”的声音在茶界很响。中国茶叶还在a股的队列中，但其最近一次招股书更新于2021年2月20日。港股市场，龙润茶于2021年7月退市，仅天府集团保持强势。一级市场方面，根据天眼查的数据，2020年以来仅中国传统茶企相关的融资交易就有14笔，小罐茶、李察茶、孔晓茶等袋泡茶新品牌均获得融资。其中，JD.COM和GGV是李察的投资方，已经完成了8轮融资。上述投资者也认识到资本的这种逻辑，它可能更容易s
该投资人还认为，中国作为茶叶大国，市场规模超过3000亿元。这个市场值得资本重视，问题太多，只适合从头再来，从根源上创新。来源：东石条资本，如涉及版权问题，请联系删除